幾年來，Strategy（原名MicroStrategy）是唯一一家其作案方式是用借入資本購買價值數(shù)百萬美元的比特幣的上市公司。如今，其他幾家公司也在試圖追隨Strategy的腳步。
隨著越來越多的公司全力以赴囤積比特幣，批評者對加密貨幣國庫日益集中化表示擔(dān)憂。目前，只有216個實體（其中101個是上市公司）持有流通BTC供應(yīng)的近31%，僅企業(yè)金庫就占約765，300個比特幣，占總供應(yīng)量的3.7%（不包括丟失的比特幣）。
這一趨勢沒有放緩的跡象，現(xiàn)有公司繼續(xù)積累，新參與者進(jìn)入該領(lǐng)域。這引發(fā)了關(guān)于企業(yè)比特幣所有權(quán)的好處和風(fēng)險的爭論。
潮流如火如荼
一波備受矚目的加密貨幣金庫推出浪潮正在進(jìn)行中，由21 Capital的Jack Mallers、Nakamoto的David Bailey以及最近ProCapBTC的Anthony Pompliano等人物帶頭，據(jù)報道，ProCapBTC正在籌集7.5億美元的股權(quán)和可轉(zhuǎn)換債務(wù)來積累比特幣。
每一項新的財政部公告都會在加密貨幣Twitter上引起看漲，其中有影響力的人經(jīng)常將該消息描述為BTC價格上漲的催化劑。然而，由于此類公告現(xiàn)在幾乎每天都會發(fā)生，其實際影響越來越不清楚。
熟悉的“這沒有定價”的說法已成為陳詞濫調(diào)，而評論部分往往反映出人們對為什么比特幣價格在看似看漲的情況下繼續(xù)下跌的困惑。
比特幣國債會抬高BTC的價格嗎？
根據(jù)雙子座的研究，主權(quán)和受監(jiān)管金融機構(gòu)的越來越多的采用導(dǎo)致2018年后所有時間段的波動性都有所下降。
2024年比特幣ETF的推出使這一趨勢更加強勁。盡管比特幣價格穩(wěn)定，但它并沒有停止增值。主要區(qū)別是現(xiàn)在價格穩(wěn)步上漲，沒有像過去那樣頻繁的高幅度波動。
據(jù)Unchained稱，比特幣的價格徘徊在10萬美元至11萬美元之間，需要很長時間才能突破13萬美元大關(guān)。人們在閱讀夸夸其談的公告時沒有注意很多事情。一是缺乏零售興趣，因為當(dāng)比特幣達(dá)到歷史新高或類似時期時，公眾往往會關(guān)注比特幣。
價格走勢放緩的另一個原因是，比特幣國債不僅購買BTC，而且還會拋售BTC，因為它們需要現(xiàn)金來回購股票。此外，公告通常會顯示交易的全部金額（即，“Pompliano將籌集7.5億美元投資比特幣金庫”），而實際上，這些金額籌集緩慢;完成交易可能需要幾個月的時間。
因此，比特幣國債的購買并不像看起來的那樣。
最后，比特幣的無情積累正在將比特幣從流通中拉出來，使相當(dāng)一部分供應(yīng)處于休眠狀態(tài)，多年來有些毫無意義。比特幣國庫需要這種加密貨幣來吸引更多的投資者和客戶。
然而，它導(dǎo)致比特幣失去了最初作為替代電子現(xiàn)金的角色，加密貨幣社區(qū)中的一些人對比特幣國債發(fā)出了批評聲音。
企業(yè)和ETF對比特幣的大規(guī)模積累已經(jīng)非常接近中本聰?shù)淖畛踉妇?，即我們永遠(yuǎn)不必真正使用比特幣網(wǎng)絡(luò)。
- Nic（@nicrypto）2025年6月12日
“不是你的鑰匙，不是你的硬幣”的態(tài)度是活生生的
許多比特幣愛好者更愿意真正擁有他們的比特幣，而不會將所有麻煩外包給公司。最大主義者提醒我們，任何實體都無法控制比特幣，而且比特幣是可以自由購買的，因此公司沒有必要代表您購買和維護(hù)比特幣。
一些人批評比特幣國庫不代表比特幣的精神，而另一些人則強調(diào)比特幣國庫主唱的麻煩過去。
例如，MicroStrategy在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時代就經(jīng)歷了一段可疑的插曲，而該公司重述了利潤，導(dǎo)致投資者遭受損失。美國證券交易委員會指控該公司欺詐。
當(dāng)時，塞勒談到了他向互聯(lián)網(wǎng)大學(xué)捐贈1億美元的計劃，該大學(xué)將“為地球上的每個人永遠(yuǎn)提供免費教育”。
對于那些關(guān)注塞勒現(xiàn)代演講的人來說，這種布道可能聽起來很熟悉，而他在處理比特幣時則更加腳踏實地。
Magoo的真正含義是比特幣金庫公司需要專業(yè)的橙色清洗機
- Pledditor（@Pledditor）2025年6月11日
一位已經(jīng)受到平民信任的影響者，他可以在LARP作為Maxi和先令作為比真正的BTC更好之間遵守界限
又名，二手車推銷員類型https://t.co/nb9VuLJ66w
對一些人來說，Pompliano是一個模糊的候選人，可以掌舵新的強大的比特幣金庫。雖然Pompliano是一位知名的比特幣倡導(dǎo)者，但有些人還記得他參與推廣欺詐者加密交易所FTX及其相關(guān)平臺BlockFi。
這些平臺的崩潰不僅對用戶來說是痛苦的，而且也影響了整個加密行業(yè)，使市場崩潰，并在社區(qū)外人，更重要的是監(jiān)管機構(gòu)之間注入了加密貨幣的不信任。
太對了例如，在聽了你的播客并將其放入BlockFi后，我失去了大部分積蓄。徹底改變了我的生活！
- GSx（@Wade24T）2022年11月28日
一些比特幣所有者觀察財政公司股票或ETF的表現(xiàn)，并出售比特幣來購買這些資產(chǎn)，希望更快地收益。
Blockstream首席執(zhí)行官Adam Back是比特幣白皮書中唯一一位其工作被引用的人，他敦促他的追隨者不要出售比特幣來購買ETF或類似資產(chǎn)，因為他們無法回購它們。
一些人正在將他們的BTC出售給ETF和pubCos?；镉媯儯篐ODL。你很快就買不回來了。而且其他用戶也在購買，就是這樣。
- Adam Back（@adam3us）2025年6月12日
那么，比特幣國債有什么好處呢？
敦促我們不要出售比特幣的同一個人亞當(dāng)·巴克（Adam Back）解釋說，比特幣國債“正在提前比特幣采用曲線”。
@adam3us的$MTR &$BTC國債：
- Marco Ottattistoni（@ Battistoshi 93）2025年6月2日
“它們基本上是法定當(dāng)前[系統(tǒng)]和超比特幣化未來之間的套利。如果您可以今天購買#Bitcoin并在5年內(nèi)付款或轉(zhuǎn)換為股權(quán)，那么您就提前了比特幣采用曲線?！皃ic.twitter.com/UAF4bmCZUC
巴克指出，大多數(shù)人沒有錢和機會獲得比特幣。相比之下，上市公司有機會通過出售股份或反之亦然來籌集資本。
這些公司不需要免費資金來投資比特幣，因為他們可以提前購買比特幣并在幾年后付款?！八鼈兓旧鲜欠ǘㄘ泿朋w系和超比特幣化未來之間的套利。
一個更主流的解釋是，對于機構(gòu)投資者來說，股票和ETF比比特幣更容易交易。
因此，他們不必?fù)?dān)心比特幣的法律地位和缺乏圍繞它的公司。相反，他們可以與一家上市公司打交道，該公司提供一些擔(dān)保，并像其他上市公司一樣進(jìn)行交易，同時將客戶暴露在比特幣價格升值的風(fēng)險中。
總的來說，這些國債正在幫助TradFi交易員和投資者從比特幣的長期價格升值中受益，而不必與比特幣打交道。
