以太坊如何在2022年以來最糟糕的季度反彈175%，ETF和代幣化能否維持這一勢頭？

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以太坊自4月以來反彈175%

以太坊（ETH）一直在悄然推進近年來最強勁的復蘇之一。在2025年4月初跌至1，386美元左右的低點后，市值第二大加密貨幣開始穩(wěn)步攀升，到6月初幾乎翻了一番。

復蘇仍在繼續(xù)。7月20日，ETH突破3，800美元大關(guān)，截至7月21日，交易價格接近3，800美元，收復失地并恢復至2024年底的水平。

2025年第一季度，ETH下跌近12%，創(chuàng)下2022年以來最弱的季度表現(xiàn)。然而，第二季度出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，該資產(chǎn)上漲約30%，超過了之前的損失。

從4月份的低點來看，以太坊的總價目前上漲約為175%，使第二季度成為有記錄以來最成功的時期之一。

以太坊的上漲是與更廣泛的市場復蘇一起發(fā)生的，特別是比特幣（BTC）的重新走強。盡管如此，以太坊的反彈相對而言還是超過了比特幣。

讓我們了解是什么推動了這種反彈，以太坊網(wǎng)絡(luò)即將發(fā)生哪些變化，以及它與競爭平臺的競爭如何。

ETF流入和供應減少支撐反彈

以太坊自四月份以來的漲勢得到了結(jié)構(gòu)性和需求驅(qū)動催化劑的共同支持。

最明確的指標之一是資本重新流入以以太坊為重點的交易所交易基金。

6月份ETF的行為與第一季度的謹慎態(tài)度截然不同。

現(xiàn)貨ETH ETF當月吸引了11.3億美元的資金流入，超過了4月和5月的資金流入。據(jù)報道，僅貝萊德就在短短兩周內(nèi)增加了價值超過5億美元的ETH。

網(wǎng)絡(luò)動態(tài)也在加強以太坊的價格復蘇方面發(fā)揮了作用。2025年中期，ETH的賭注數(shù)量超過3500萬，有效地從交易活動中消除了約28%的流通供應。

驗證者合同目前持有近960億美元的ETH，這導致了供應緊縮。

此外，隨著穩(wěn)定幣在2025年重新崛起，以太坊作為其主要基礎(chǔ)的地位變得更加明顯。

Circle的公開上市凸顯了這種關(guān)系。該公司股價在上市第一周飆升270%，將注意力轉(zhuǎn)向主要基于以太坊的美元幣（USDC）生態(tài)系統(tǒng)。

與此同時，伯恩斯坦等公司的報告將以太坊定位為代幣化貨幣、貸款市場和資產(chǎn)結(jié)算的基礎(chǔ)架構(gòu)，這表明隨著采用的加深，它可以獲得日益增長的價值。

現(xiàn)實世界的資產(chǎn)代幣化正在成為這一敘述的關(guān)鍵部分。截至2025年年中，以太坊占公共區(qū)塊鏈中令牌化資產(chǎn)的55%以上。

盡管最近有所上漲，但以太坊的市值仍遠低于比特幣。7月21日，ETH的估值接近4000億美元，而比特幣的估值為2.3萬億美元。

以太坊邁向更高的吞吐量

以太坊開發(fā)人員繼續(xù)推進關(guān)鍵協(xié)議升級，2025年已經(jīng)在這一過程中實現(xiàn)了一個重要里程碑。

5月，核心貢獻者實施了“Pectra”硬分叉，這是一項廣泛的更新，將兩個獨立的升級軌道Prague和Electra合并為一個涵蓋執(zhí)行層和共識層的統(tǒng)一版本。

Pectra引入了十幾項技術(shù)改進。其中包括EIP-7702，旨在推進本地帳戶抽象。

實際上，這縮小了用戶錢包和智能合約之間的差距，為更靈活和可編程的錢包設(shè)計提供了潛力。

值得注意的添加之一是新的加密框架BLS 12 - 381預編譯器，它增強了對zk-SNARKS等隱私保護應用程序的支持。

此次升級還通過可觸發(fā)退出等功能改善了下注體驗，這些功能為驗證者提供了對提款時間的更多控制。

智能合同開發(fā)人員現(xiàn)在可以訪問以太坊對象格式（RST），這是一個新設(shè)計的系統(tǒng)，有助于簡化合同代碼并提高安全性。

對以太坊數(shù)據(jù)“團塊”機制的進一步完善也使網(wǎng)絡(luò)在早期的分片相關(guān)工作的基礎(chǔ)上繼續(xù)朝著更可擴展的數(shù)據(jù)可用性邁進。

另外兩個升級，F(xiàn)usaka和Glamarium，已經(jīng)在開發(fā)中。

Fusaka預計將于2025年晚些時候推出PeerDAS，這是一種數(shù)據(jù)采樣技術(shù)，使節(jié)點能夠更有效地驗證大量區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)。

這構(gòu)成了以太坊實施danksharding長期目標的基礎(chǔ)的一部分，該結(jié)構(gòu)旨在支持更高的交易吞吐量并降低運營復雜性。

Glamacco計劃作為后續(xù)行動，將專注于優(yōu)化天然氣成本和提高更廣泛的網(wǎng)絡(luò)性能，特別是在活動繁忙時期。

所有這些升級都符合以太坊的長期路線圖，該路線圖將其演變分為主題階段，包括《Surge》、《Scourge》和《The Verge》。

總體目標是通過以匯總為中心的模型使以太坊能夠每秒處理超過100，000筆交易，同時保持去中心化和安全性。

公司戰(zhàn)略反映了對ETH更深層次的信念

隨著近幾個月的公開披露顯示企業(yè)ETH積累穩(wěn)步上升，以太網(wǎng)開始在機構(gòu)投資組合中發(fā)揮更大的作用。僅在2025年中期，上市公司就收購了價值超過16億美元的ETH。

SharpLink Gaming是最早的推動者之一，在以太坊最初聯(lián)合創(chuàng)始人之一Joe Lubin的領(lǐng)導下，將自己重組為一家專注于以太坊的控股公司。

幾周內(nèi)，該公司收購了約28萬個ETH，價值超過8.4億美元。Lubin將機構(gòu)需求浪潮描述為持續(xù)的，并將其比作從市場上吸收ETH的工業(yè)真空。

納斯達克上市公司Bit Digital也采取了類似的做法。該公司于2025年6月將重點完全轉(zhuǎn)移到以太坊，截至本文撰寫時已建立了超過4.36億美元的金庫。

其首席執(zhí)行官將以太坊描述為不僅是一種金融資產(chǎn)，而且是一種可編程的基礎(chǔ)設(shè)施，支持一系列不斷擴大的現(xiàn)實世界用例，包括賭注和去中心化金融。

其他幾家公司也宣布了相關(guān)策略。7月17日，BitMine Immersion報告稱，其以太坊持有量已超過10億美元，是一周前通過私募籌集的2.5億美元的兩倍多。

BTCS Inc.，一家早期專注于區(qū)塊鏈的公司，將其以太儲備增加至近29，000 ETH。游戲行業(yè)公司GameSquare承諾投入1億美元用于以太坊積累，作為其更廣泛區(qū)塊鏈路線圖的一部分。

企業(yè)國債日益增長的興趣也可能是對價格升值的押注。以太坊的賭注機制允許持有者獲得約4- 5%的年收益率，為閑置資本提供傳統(tǒng)法定儲備無法比擬的回報。

以太坊價值領(lǐng)先，Solana和BNB活動領(lǐng)先

以太坊在生態(tài)系統(tǒng)深度和資本集中度方面繼續(xù)領(lǐng)先，而其他智能合約平臺也迅速發(fā)展，每個平臺在速度、成本或用戶參與度方面都提供了獨特的優(yōu)勢。

Solana（SAL）和BNB Chain（BNB）在挑戰(zhàn)者中脫穎而出。兩者都通過專注于快速的吞吐量和低交易費用吸引了龐大的用戶群，并維持了高日常活動。

就鏈上保障價值而言，以太坊仍然是主導網(wǎng)絡(luò)。它占據(jù)了主要DeFi協(xié)議鎖定總價值的近60%，截至撰寫本文時價值約為845億美元。

對這種規(guī)模的支持來自以太坊廣泛的生態(tài)系統(tǒng)，網(wǎng)絡(luò)上有近1,400個分散的應用程序。相比之下，Solana支持大約230個應用程序。

然而，基于活動的指標卻講述了一個不同的故事。Solana每天持續(xù)處理超過1億筆交易，遠遠超過以太坊日均1至150萬筆交易。

Solana的每日活躍錢包數(shù)量也處于領(lǐng)先地位，有時超過300萬，而以太坊的每日活躍錢包數(shù)量往往在40萬至50萬之間。

BNB Chain也表現(xiàn)出類似的勢頭。經(jīng)過最近的基礎(chǔ)設(shè)施升級，該網(wǎng)絡(luò)每天記錄了近200萬用戶，每天產(chǎn)生約115，000個區(qū)塊。

在某些日子里，BNB Chain在去中心化交易量方面甚至優(yōu)于以太坊，包括6月份的一個例子，該公司的交易額為212億美元，而以太坊的典型交易范圍為10億至20億美元。

這些數(shù)字突出了高頻使用，但并不完全反映經(jīng)濟密度。以太坊的每日費用收入仍然較高，截至7月份達到324萬美元，這表明進行更大價值交易的用戶繼續(xù)青睞該網(wǎng)絡(luò)。

網(wǎng)絡(luò)去中心化仍然是一個關(guān)鍵的差異化因素。以太坊得到了超過500，000個驗證者的支持，有助于其彈性和信任假設(shè)。

Solana的驗證器集更小，硬件要求更高，因此受到了潛在集中化風險的審查。

結(jié)果是一個分散但相互補充的市場。Solana和BNB Chain在交易量和零售層面參與方面處于領(lǐng)先地位，通常由涉及模因代幣、游戲、NFT或微規(guī)模DeFi的應用程序驅(qū)動。

另一方面，以太坊仍然是高價值金融活動和更深層次流動性的主要場所。盡管原始活動較低，但它支撐著DeFi的大部分總價值，并產(chǎn)生了更高的協(xié)議級收入。

展望未來，以太坊的挑戰(zhàn)在于提高可訪問性，同時保留使其成為Web 3金融基礎(chǔ)設(shè)施核心的品質(zhì)。以太坊如何在經(jīng)歷了2022年以來最糟糕的季度后反彈175%？ETF和代幣化能否維持這一勢頭？

ETH自4月份以來上漲了175%，標志著其近年來最劇烈的逆轉(zhuǎn)之一，這一反彈表明，更深層次的信念終于在本輪周期中形成。