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加密貨幣和web 3行業(yè)因其波動性而臭名昭著--這是該行業(yè)年輕和缺乏監(jiān)管監(jiān)督的副產(chǎn)品。與傳統(tǒng)市場不同，其中許多數(shù)字資產(chǎn)不是受監(jiān)管的證券，允許擁有相當(dāng)一部分代幣供應(yīng)的創(chuàng)始人和早期持有者在幾乎沒有限制的情況下清算頭寸。
最近的Mantra（OM）崩盤就清楚地說明了這一點(diǎn)，少數(shù)錢包的快速拋售導(dǎo)致市場急劇崩潰，該代幣價值損失了90%，幾分鐘內(nèi)蒸發(fā)了50億美元。
像這樣的事件延續(xù)了大型持有者拋售代幣的模式，無論是創(chuàng)始人、早期投資者還是關(guān)聯(lián)做市商，都破壞了市場穩(wěn)定。當(dāng)大型持有者拋售代幣時，往往會引發(fā)散戶投資者的恐慌性拋售，他們中的許多人缺乏理性應(yīng)對的經(jīng)驗(yàn)或背景。
一個潛在的解決方案是私人銷售。這正是Panther正在努力建立的基礎(chǔ)設(shè)施，旨在將更負(fù)責(zé)任的實(shí)踐帶到web 3的最前沿，并幫助規(guī)范結(jié)構(gòu)化退出并減少波動性。
倒塌的確切原因仍在調(diào)查中，但已經(jīng)確定了幾個因素：
- 強(qiáng)制清算：Mantra首席執(zhí)行官約翰·帕特里克·穆林（John Patrick Mullin）將此次崩盤歸因于“集中交易所發(fā)起的魯莽強(qiáng)制關(guān)閉”，這表明大型OM持有人的抵押品被清算，導(dǎo)致了一系列拋售。?
- 代幣供應(yīng)集中度：在崩潰之前，人們對OM代幣的集中度提出了擔(dān)憂，有報(bào)道稱，少數(shù)錢包持有很大一部分代幣。?
- 投資者活動：鏈上數(shù)據(jù)顯示，在崩潰前不久，17個錢包將約4，360萬個OM代幣（價值約2.27億美元）轉(zhuǎn)移到交易所。據(jù)報(bào)道，其中一些錢包與Laser Digital和Shorooq Partners等主要投資者有關(guān)，盡管兩家公司都否認(rèn)在此期間參與了任何代幣銷售。?
為什么會發(fā)生這樣的崩潰
雖然沒有證實(shí)的證據(jù)表明Mantra創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)直接發(fā)起了拋售，但代幣持有的透明度和集中導(dǎo)致了投機(jī)和市場不穩(wěn)定。值得注意的是，大規(guī)模清算可能源于做市商等附屬實(shí)體，這些實(shí)體經(jīng)常從核心團(tuán)隊(duì)或風(fēng)險(xiǎn)投資者那里獲得撥款。
這些類型的市場事件背后有幾個原因。在某些情況下，不良行為者通過拉地毯或故意操縱市場來利用該系統(tǒng)。然而，更常見的是，創(chuàng)始人和核心貢獻(xiàn)者只是實(shí)現(xiàn)利潤。雖然這可能會讓投資者感到不安，但這種波動性是更廣泛加密貨幣市場的特征。
當(dāng)這些退出的管理不透明或負(fù)責(zé)任時，問題就會出現(xiàn)，通常會引發(fā)持有人的恐慌，特別是那些可能缺乏經(jīng)驗(yàn)且更容易受到市場波動影響的持有人。
不同之處往往在于這些事件的結(jié)構(gòu)。以曼特拉為例。當(dāng)單個個人或?qū)嶓w控制了大部分代幣供應(yīng)，而沒有適當(dāng)?shù)姆苫蚣夹g(shù)保障措施（如歸屬時間表）時，它會給市場帶來巨大的拋售壓力風(fēng)險(xiǎn)。這種控制權(quán)的集中對投資者來說是一個危險(xiǎn)信號。
將其與幣安的幣安硬幣（BNB）方法進(jìn)行對比。雖然創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也持有大量撥款，但該過程是通過結(jié)構(gòu)化的歸屬和供應(yīng)控制來處理的，從而實(shí)現(xiàn)更健康的生態(tài)系統(tǒng)和長期增長。
也就是說，存在著微妙的平衡。過度限制的歸屬或監(jiān)管框架可能會阻止早期貢獻(xiàn)者和投資者創(chuàng)辦新企業(yè)。如果實(shí)現(xiàn)回報(bào)的道路完全受阻，更廣泛的行業(yè)就會面臨停滯的風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)金融--鮮明的區(qū)別
在傳統(tǒng)股票市場中，例如納斯達(dá)克、紐約證券交易所或倫敦證券交易所監(jiān)管的市場，內(nèi)部活動受到嚴(yán)格的監(jiān)督。法律要求大股東和公司內(nèi)部人士披露任何重大出售或所有權(quán)變更，無論交易規(guī)模如何。這些披露是旨在保護(hù)投資者的更廣泛合規(guī)框架的一部分。
上市公司每年通?；ㄙM(fèi)數(shù)千萬美元用于監(jiān)管備案、審計(jì)和透明度措施--這些成本專門用于確保問責(zé)制和降低內(nèi)部操縱風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有此類保障措施，市場參與者將面臨擁有特權(quán)信息的人不受限制的拋售和價格操縱的風(fēng)險(xiǎn)。
相比之下，許多加密貨幣市場缺乏標(biāo)準(zhǔn)化的監(jiān)管執(zhí)行，使得內(nèi)部人士的運(yùn)營限制少得多，從而增加了日常代幣持有者的風(fēng)險(xiǎn)。
雖然加密貨幣領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了代幣發(fā)行民主化并促進(jìn)了快速創(chuàng)新，但它也實(shí)現(xiàn)了個人和團(tuán)隊(duì)可以發(fā)行代幣的場景，而治理或合規(guī)義務(wù)最低。
雖然這大大降低了進(jìn)入門檻并促進(jìn)了快速創(chuàng)新，但也給代幣持有者帶來了風(fēng)險(xiǎn)。如果沒有強(qiáng)制執(zhí)行的披露要求、歸屬機(jī)制或問責(zé)標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)部人士可能會在沒有警告的情況下出售大部分持有的股份，這往往使散戶參與者面臨突然的市場沖擊。
隱私交換-如何找到平衡
Panther架構(gòu)中的一個新興概念是實(shí)體管理的貿(mào)易區(qū)中的隱私保護(hù)互換的想法。這些環(huán)境被設(shè)想為受監(jiān)管實(shí)體（例如虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商）可以促進(jìn)DeFi交易，同時利用零知識證據(jù)來驗(yàn)證交易數(shù)據(jù)，而不會暴露敏感交易數(shù)據(jù)。例如，所有權(quán)集中風(fēng)險(xiǎn)可以通過可審計(jì)的隱私框架來緩解，該框架在不透露錢包身份的情況下確認(rèn)歸屬合規(guī)性或銷售限額。
當(dāng)利益相關(guān)者擔(dān)心大規(guī)模、未公開的清算時，符合隱私的系統(tǒng)可以支持結(jié)構(gòu)化的透明度，在保護(hù)隱私的同時向市場發(fā)出警報(bào)，并降低恐慌引發(fā)的波動風(fēng)險(xiǎn)。
阿尼什·穆罕默德是黑豹協(xié)議的聯(lián)合創(chuàng)始人。Anish擁有20多年的安全和密碼學(xué)背景，為各種區(qū)塊鏈協(xié)議的設(shè)計(jì)和審計(jì)做出了重大貢獻(xiàn)。他還共同創(chuàng)立了英國數(shù)字貨幣協(xié)會，并作為以太坊網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)文件的審查員發(fā)揮了關(guān)鍵作用。除了技術(shù)職位外，Anish還在多個咨詢委員會擔(dān)任職務(wù)，包括Ripple Labs和Hyperloop Transportation Technology的咨詢委員會，展示了他在多個技術(shù)領(lǐng)域的廣泛影響力。
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