貝萊德的最新報告將去美元化視為一種真正的趨勢，黃金上漲，比特幣現(xiàn)已進入主權層面的對話。

總結(jié)

• 貝萊德7月份的報告稱，受地緣政治壓力、通貨膨脹和對美國債務信心減弱的推動，去美元化已成為現(xiàn)實。
• 各國央行正在以創(chuàng)紀錄的速度積累黃金，官方持有量已接近50多年前的水平。
• 比特幣已進入儲備級別討論，并在央行和主權實體的正式審查和提案中提及。
• 包括美國在內(nèi)的各國政府巴基斯坦和德克薩斯州已在傳統(tǒng)央行框架之外建立了戰(zhàn)略比特幣儲備。
• 比特幣的機構(gòu)流入、ETF的增長和更明確的監(jiān)管使其成為觀察中可能的長期對沖工具。

去美元化成為現(xiàn)實

管理著近12.5萬億美元資產(chǎn)的貝萊德在2025年7月的一份報告中表示，去美元化已從理論轉(zhuǎn)向現(xiàn)實。

各國央行正在逐步減少對美元的依賴，并轉(zhuǎn)向儲備資產(chǎn)組合更加多元化。

該報告將這一轉(zhuǎn)變歸因于地緣政治緊張局勢加劇、持續(xù)通脹以及對美國信貸穩(wěn)定性的重新?lián)鷳n。

美國總統(tǒng)唐納德·特朗普（Donald Trump）上周五談到了這個話題，他解釋說，雖然他喜歡強勢美元，但弱勢美元“會讓你賺更多的錢”。

事實上，美元在六個月內(nèi)下跌了10%以上，這是自1973年后金本位制轉(zhuǎn)變以來的最大跌幅。這種情況也可以通過推動對比特幣等替代價值存儲的需求來推動加密貨幣。這使得以美元計價的加密資產(chǎn)對外國買家來說更便宜，并可能削弱對法定貨幣的信心，促使更多投資者（特朗普就是其中之一）轉(zhuǎn)向分散的選擇。

重新思考預備役劇本

2024年，各國央行購買了超過1，000噸黃金，是前十年年均購買量的兩倍多。官方總持有量目前已接近36，000噸，這是50多年來從未見過的水平。

黃金目前約占全球儲備的20%。根據(jù)Business Insider引用的數(shù)據(jù)，美元的份額已降至約46%，而其他貨幣和歐元分別占18%和16%。

盡管黃金仍然是核心對沖工具，但報告指出，在有關主權儲備的討論中，越來越多地提及比特幣（BTC）。

貝萊德將其描述為一種去中心化的非主權資產(chǎn)，具有固定供應，隨著時間的推移，其特征可能具有戰(zhàn)略價值。

各國央行尚未以確認數(shù)量將比特幣添加到其持有量中，但它在官方分析中的出現(xiàn)標志著新篇章的開始。

各國央行大舉買入金條

2025年初，各國央行繼續(xù)增加黃金儲備，第一季度收購量超過244噸。與黃金相關的交易所交易基金也迎來了新的需求，吸引了近300億美元的資金流入，這是2020年以來的最高水平。

世界黃金協(xié)會5月份的更新報告稱，每月凈購買量為20噸，其中哈薩克斯坦為首，購買量為7噸，其次是土耳其和波蘭，各購買量為6噸。

其2025年儲備經(jīng)理調(diào)查發(fā)現(xiàn)，95%的人預計未來一年全球官方黃金持有量將進一步增加。

近一半的受訪者計劃增加自己的黃金儲備，而超過70%的受訪者預計五年內(nèi)將減少美元敞口，轉(zhuǎn)而投資黃金、歐元和中國人民幣。

新興市場在這一轉(zhuǎn)型中仍然活躍。阿塞拜疆、中國和伊朗等國家一直是最穩(wěn)定的買家之一，這通常是出于保護其儲備免受制裁或貨幣相關波動的需要。

今年4月，黃金價格達到每金衡盎司近3,500美元的峰值。Metals Focus估計，今年官方黃金購買量約為800億美元，2026年可能進一步增長，具體取決于地緣政治和貨幣條件。

中國央行在這一積累中發(fā)揮了重要作用。其報告的黃金儲備從2022年底的約2，000公噸增加到2025年年中的2，299公噸。

一些分析師認為，根據(jù)進口活動和表外儲存，中國的實際數(shù)字可能更高。

當前的趨勢標志著20世紀90年代末開始的凈拋售時代的急劇逆轉(zhuǎn)。自2023年以來，各國央行已占全球黃金總需求的近25%，收購金條的速度是ETF流入量的五倍多。

在過去的五年里，每八盎司新開采的黃金中就有一盎司被直接吸收到主權金庫。

比特幣引發(fā)政策界的興趣

儲備對話正在擴大到實物金屬和法定貨幣之外。雖然短期內(nèi)全面采用仍不太可能，但比特幣已開始出現(xiàn)在官方層面的討論中。

2025年1月，捷克國家銀行成為第一個對比特幣作為儲備一部分的潛力啟動正式內(nèi)部審查的西方主要貨幣當局。行長建議，最多可以考慮該銀行1400億歐元投資組合的5%。

在瑞士，公民主導的活動敦促瑞士國家銀行考慮將比特幣適度分配，占其持有量的1%至2%。

盡管其在政策界的知名度越來越高，但央行的實際采用仍然極其有限。

央行出版物2025年的一項調(diào)查涵蓋了管理7萬億美元準備金的91家央行，發(fā)現(xiàn)沒有一家央行持有比特幣。只有2%的人表示有意在未來五到十年內(nèi)投資加密資產(chǎn)，比前一年的近16%大幅下降。

OMFIF 2025年全球公共投資者報告的另一項評估也呼應了這些發(fā)現(xiàn)，93%的央行表示他們沒有計劃將數(shù)字資產(chǎn)納入其投資組合中。

這種不情愿的原因是比特幣的價格波動大、壓力下的不確定流動性以及未解決的托管和網(wǎng)絡安全挑戰(zhàn)。

許多央行還面臨結(jié)構(gòu)性限制，包括法律障礙和保守的投資框架，這些框架青睞歷史悠久、回報穩(wěn)定和監(jiān)督機制成熟的資產(chǎn)。

比特幣盡管已經(jīng)有十多年的歷史，但在大多數(shù)公共機構(gòu)看來仍然沒有達到這些標準。

盡管各國央行仍然猶豫不決，但一些政府和次主權實體已開始采取謹慎措施。

2025年3月，美國政府正式成立了戰(zhàn)略比特幣儲備，將約20萬枚扣押的比特幣放入財政部管理的非交易賬戶。

未來的增加必須是預算中性的，將儲備變成之前收購資產(chǎn)的被動儲備。

德克薩斯州隨后立法向自己的比特幣儲備撥款1000萬美元，將其定位為長期對沖工具。巴基斯坦還宣布計劃在其財政部下建立主權比特幣儲備。

在更先進的例子中，薩爾瓦多目前持有超過6，000個BTC，盡管在與國際貨幣基金組織的貸款談判中使用量有所下降。

據(jù)報道，不丹的外匯儲備占其GDP的近28%，這表明擁有有利能源條件的小國如何以非常規(guī)方式將比特幣用作戰(zhàn)略資產(chǎn)。

比特幣價格和日益增長的合法性

比特幣在2025年的大幅攀升再次引起了人們對其在全球儲備討論不斷變化中所扮演的角色的關注。

7月14日，它突破了123，000美元，自2024年底以來上漲了約75%。這一增長是由超過500億美元的機構(gòu)資金流入推動的，其中以貝萊德的iShares比特幣信托基金為首，該基金目前管理著超過800億美元的資產(chǎn)。

有趣的是，BTC ETF的漲幅已經(jīng)超過了主要黃金ETF的早期表現(xiàn)，這揭示了比特幣進入機構(gòu)配置主流的速度有多快。

截至7月26日，比特幣交易價格約為118，000美元，比一個月前上漲10%。

與此同時，監(jiān)管清晰度也取得了有意義的進展。美國通過了《數(shù)字法案》和《天才法案》，這兩項法案都根據(jù)聯(lián)邦法律定義了數(shù)字資產(chǎn)，并為市場參與者提供了更明確的指導。

除了這些立法舉措之外，聯(lián)邦政府對推出央行數(shù)字貨幣的抵制強化了比特幣作為去中心化替代品而不是國家支持的貨幣工具的獨特地位。

此外，VanEck表示，比特幣相對于股票的波動性有所下降，這支持了其作為一種成熟資產(chǎn)的觀點，有可能用作價值儲存手段。

隨著各國央行重新評估其儲備戰(zhàn)略，他們不僅在多元化投資黃金和外幣，還在密切關注數(shù)字資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)和功能方面的成熟度。

在主權儲備的背景下，比特幣在很大程度上仍然是投機性的。盡管如此，其不斷擴大的機構(gòu)足跡和日益清晰的監(jiān)管表明，它可能正在為未來的考慮奠定基礎。