元星球如何將一家陷入困境的酒店公司轉(zhuǎn)變?yōu)閬喼拊鲩L(zhǎng)最快的比特幣代理商?股價(jià)飆升7,500%是強(qiáng)勁還是欣快感的跡象?
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元星球的比特幣持有量超過特斯拉
元星球公司(MTPLF)是一家日本上市公司,繼最近購買了1,234 BTC后,其企業(yè)比特幣(BTC)持有量正式超過特斯拉。
在6月25日提交的披露中,該公司表示,它以約193億日元(約合1.33億美元)的價(jià)格收購了這些比特幣,平均價(jià)格約為每個(gè)BTC 1560萬日元(約合107,900美元)。
* MetPlanet收購額外1,234 $BTC,Total Holdings達(dá)到12,345 BTC* pic.twitter.com/ppeGIrfVfe
- 元星球公司(@Metaplanet_JP)2025年6月26日
通過這次最新的購買,Metaplanet的比特幣總持有量達(dá)到了12,345 BTC,領(lǐng)先于持有11,509 BTC的特斯拉。
該公司現(xiàn)在是全球第五大比特幣公眾持有者。持有較大股份的公司只有Strategy、Marathon Digital、Galaxy Digital和Riot Platforms,所有這些公司都以加密貨幣為核心。
元星球于2024年4月開始實(shí)施比特幣積累策略。自2025年初以來,其持有的BTC總價(jià)值已上漲315%,這反映了其購買時(shí)機(jī)和比特幣價(jià)格的更廣泛飆升。
投資者情緒仍然強(qiáng)勁。6月初,當(dāng)該公司宣布最新收購計(jì)劃時(shí),其股價(jià)在一個(gè)交易日內(nèi)上漲近7%,達(dá)到1,595日元(約合11美元)的高點(diǎn)。
為什么比特幣策略有意義
MetPlanet成立于1999年,早期大部分時(shí)間都在傳統(tǒng)行業(yè)度過,主要從事酒店和企業(yè)服務(wù)業(yè)。
該公司管理酒店并經(jīng)營一家投資者關(guān)系咨詢公司,在日本更廣泛的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中仍然是一項(xiàng)相對(duì)低調(diào)的業(yè)務(wù)。
隨著時(shí)間的推移,財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)開始出現(xiàn)。日本經(jīng)濟(jì)也顯示出更深層次的緊張跡象,長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性停滯、公共債務(wù)上升和持續(xù)低利率使公司難以保持資本價(jià)值。
2024年初,Metaplanet的領(lǐng)導(dǎo)層做出了回應(yīng),改變了方向。董事會(huì)采取了比特幣優(yōu)先的財(cái)政戰(zhàn)略,于2024年4月正式承認(rèn)比特幣為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。
公司高管指出,日元走軟和實(shí)際現(xiàn)金回報(bào)率下降是此舉背后的關(guān)鍵原因。
不久之后,元星球發(fā)布了所謂的《比特幣宣言》。該文件概述了在財(cái)政部和資本配置決策中優(yōu)先考慮比特幣的長(zhǎng)期承諾。
該戰(zhàn)略開始時(shí)很溫和。2024年4月,該公司購買了117.7 BTC,平均成本約為每枚硬幣1020萬日元,約合650萬美元。
這一消息引發(fā)了市場(chǎng)的迅速反應(yīng)。元星球的股價(jià)當(dāng)天從20日元左右上漲至35日元,以美元計(jì)算約為0.13至0.22美元。截至6月27日,MTPLF交易價(jià)為1,500日元,自采用BT策略以來上漲了75倍以上。
隨著該計(jì)劃獲得動(dòng)力,該公司開始更積極地重新定位。它宣布計(jì)劃開設(shè)一家比特幣主題酒店,并獲得了在日本運(yùn)營比特幣雜志的許可。
為了為其比特幣戰(zhàn)略提供資金,元星球選擇通過股票發(fā)行而不是債務(wù)籌集資本,幾乎使用股票出售的所有收益來購買額外的比特幣。
隨著比特幣價(jià)格的攀升和投資者興趣的增強(qiáng),元星球擴(kuò)大了其雄心。它于2023年1月啟動(dòng)了2.1億計(jì)劃,目標(biāo)是到2025年底達(dá)到30,000個(gè)BTC,到2026年底達(dá)到100,000個(gè)BTC。
2025年6月,該公司推出了一項(xiàng)更廣泛的計(jì)劃,名為“5.55億計(jì)劃”。根據(jù)該計(jì)劃,元星球宣布將在兩年內(nèi)發(fā)行5.55億股新股,籌集約7800億日元的資本。
既定目標(biāo)是到2027年底積累多達(dá)210,000個(gè)BTC,占比特幣2100萬個(gè)比特幣固定供應(yīng)量的近1%。
由于持續(xù)的股權(quán)融資,已發(fā)行股票數(shù)量顯著擴(kuò)大,到2025年中期達(dá)到約7.6億股。
元星球承認(rèn)頻繁發(fā)行股票的風(fēng)險(xiǎn),特別是股東稀釋的可能性。
為了解決這個(gè)問題,該公司推出了一種稱為比特幣收益率的指標(biāo),該指標(biāo)跟蹤每股持有的BTC數(shù)量。
該結(jié)構(gòu)旨在確保每輪融資帶來的比特幣數(shù)量超過股票比例的增加,從而使每股BTCs隨著時(shí)間的推移而上升。
該公司的目標(biāo)是每季度比特幣收益率增長(zhǎng)35%。如果能夠持續(xù)實(shí)現(xiàn),這將使每一輪籌款都不斷增長(zhǎng)。
然而,該模式存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。比特幣價(jià)格迅速下跌或籌款結(jié)果低于預(yù)期可能會(huì)降低收益率增長(zhǎng),從而削弱股東的利益。
2017年以來首次盈利
元星球轉(zhuǎn)向以比特幣為中心的財(cái)政模式從根本上重塑了其財(cái)務(wù)形象。在經(jīng)歷了幾年的營業(yè)虧損后,該公司于2024年報(bào)告全年?duì)I業(yè)利潤,這是其自2017年以來首次恢復(fù)盈利。
收入從2023財(cái)年的2.61億日元(約合180萬美元)增加到2024財(cái)年的10.62億日元(約合730萬美元)。該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3.5億日元(約合240萬美元),扭轉(zhuǎn)了上一年4.68億日元(約合320萬美元)的虧損。
元星球資產(chǎn)基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)變更加明顯??傎Y產(chǎn)從16.66億日元(約合1,150萬美元)增加到303.25億日元(約合2.097億美元)。凈資產(chǎn)從11.52億日元(約合800萬美元)增長(zhǎng)到189.23億日元(近1.309億美元)。
積極的勢(shì)頭已持續(xù)到2025財(cái)年。僅第一季度,Metapellanet就報(bào)告營業(yè)利潤約為5.5億日元(約合380萬美元)。
這一數(shù)字躋身該公司歷史上最高的季度業(yè)績(jī)之列,得益于比特幣價(jià)格上漲、持續(xù)的比特幣積累以及比特幣支持的金融活動(dòng)產(chǎn)生的收益率。
元星球不斷增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)狀況也提升了其在公開市場(chǎng)中的地位。它現(xiàn)在被公認(rèn)為亞洲最大的比特幣企業(yè)持有者。在日本,它仍然是唯一一家使用比特幣作為核心儲(chǔ)備資產(chǎn)的上市公司。
投資者的興趣隨之而來。在采用比特幣策略之前,元星球擁有數(shù)千名股東。如今,它擁有超過60,000名投資者,涵蓋散戶和機(jī)構(gòu)參與者。
在日本散戶投資者中,需求部分受到該國稅收環(huán)境的推動(dòng)。直接持有加密貨幣的資本收益可以按高達(dá)55%的稅率征稅,這使得通過上市公司進(jìn)行基于股票的風(fēng)險(xiǎn)投資成為一個(gè)更具吸引力的選擇。
機(jī)構(gòu)關(guān)注度也有所增長(zhǎng)。元星球股票已被納入國內(nèi)和國際多個(gè)交易所交易基金。它越來越被視為一種非傳統(tǒng)增長(zhǎng)工具,可以通過受監(jiān)管的股票市場(chǎng)間接獲取比特幣。
亞洲企業(yè)劇本不斷發(fā)展
crypto.news聯(lián)系了BitPlayer聯(lián)合創(chuàng)始人Charlie Hu和Hex Trust首席商務(wù)官Calvin Shen,以了解機(jī)構(gòu)加密貨幣領(lǐng)域如何解讀元星球的方法。
在許多上市公司仍將比特幣視為實(shí)驗(yàn)性對(duì)沖工具之際,元星球選擇將其核心資本戰(zhàn)略圍繞比特幣錨定。對(duì)于胡錦濤來說,這種區(qū)別使該公司與其他備受矚目的BTC持有者區(qū)分開來。
“元星球的策略與特斯拉不同。雖然特斯拉持有BTC部分是為了對(duì)沖美元的財(cái)政部,但MetPlanet正在戰(zhàn)略性地將自己定位為一家‘比特幣公司’,同時(shí)在亞洲占據(jù)主導(dǎo)地位,亞洲很少有大型上市公司做出長(zhǎng)期持有比特幣的堅(jiān)定承諾。”
沉從結(jié)構(gòu)角度探討這個(gè)話題。他指出,該公司數(shù)十億日元的股票發(fā)行計(jì)劃不僅宣布,而且迅速轉(zhuǎn)化為BTC配置,這一時(shí)間軸與傳統(tǒng)的企業(yè)行為不同。
“元行星不僅僅移動(dòng)得很快。他們采取了明確而深思熟慮的策略。該公司啟動(dòng)了一項(xiàng)53億美元的計(jì)劃,通過股票收購權(quán)發(fā)行5.55億股股票來購買更多BTC。這是日本有史以來規(guī)模最大的股票期權(quán)交易之一……他們?cè)诿看稳谫Y后不久就執(zhí)行了BTC購買,在短時(shí)間內(nèi)積累了動(dòng)力?!?/p>
當(dāng)將元星球與微戰(zhàn)略進(jìn)行比較時(shí),胡錦濤認(rèn)為,背景是區(qū)域和資本規(guī)模的問題。購買比特幣的較小公司會(huì)看到不同的影響,無論是內(nèi)部還是市場(chǎng)認(rèn)知。
“MicroStrategy的方法重點(diǎn)是籌集大量可轉(zhuǎn)換債務(wù)和長(zhǎng)期hodl論點(diǎn)。元星球的方法似乎更具區(qū)域性,使比特幣成為其企業(yè)形象的重要組成部分……它的基數(shù)也較小,這意味著新購買量相對(duì)于其市值而言代表著巨大的百分比增長(zhǎng)?!?/p>
沉找到了不同的角度。他沒有關(guān)注規(guī)?;驎r(shí)機(jī),而是剖析了MetPlanet在接觸日本投資者的同時(shí)建立接觸美國資本的工具的雙市場(chǎng)方法。
“雖然MicroStrategy嚴(yán)重依賴美國可轉(zhuǎn)換債務(wù)并接受大幅股權(quán)稀釋,但MetPlanet正在走一條更加多元化的路線。他們正在日本和美國資本市場(chǎng)開展合作……平衡這兩個(gè)受眾使元星球能夠更廣泛地獲得資本,但也需要仔細(xì)的溝通、監(jiān)管協(xié)調(diào)和風(fēng)險(xiǎn)管理?!?/p>
隨著元星球?qū)⒊止梢?guī)模擴(kuò)大至20萬比特幣目標(biāo),胡錦濤認(rèn)為,其行動(dòng)可能會(huì)更大程度地重塑亞洲的企業(yè)對(duì)話,而不是全球供應(yīng)曲線。
“最重要的是,這將向亞洲企業(yè)發(fā)出信號(hào),表明比特幣風(fēng)險(xiǎn)不再是邊緣投資?!?/p>
然而,沉指出可用比特幣面臨的壓力越來越大。他將Metaplanet的雄心與BTC分銷中更廣泛的鏈上變化聯(lián)系起來,在這種情況下,機(jī)構(gòu)提款開始限制浮動(dòng)。
“如果他們達(dá)到這一目標(biāo),將使他們成為全球第五大企業(yè)比特幣持有者......機(jī)構(gòu)正在積極爭(zhēng)奪比特幣,導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備觸及七年低點(diǎn)。
他也看到了積累之后的情況。Shen并沒有將比特幣視為靜態(tài)儲(chǔ)備,而是提到了基礎(chǔ)設(shè)施如何發(fā)展,以使BTC在財(cái)政框架內(nèi)的更多功能使用成為可能。
“BTCFi已經(jīng)顯示出將比特幣從被動(dòng)儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性資產(chǎn)的潛力。如果像元星球這樣的主要持有者參與該生態(tài)系統(tǒng),它可以加速該領(lǐng)域的采用和開發(fā)?!?/p>
關(guān)于長(zhǎng)期可持續(xù)性問題,胡錦濤談到了波動(dòng)性如何從第一天起就成為股東對(duì)話的一部分,特別是對(duì)于那些將其價(jià)值取決于單一宏觀資產(chǎn)的公司來說。
“我們?cè)谑袌?chǎng)上呆了足夠長(zhǎng)的時(shí)間,知道比特幣總是存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果這些風(fēng)險(xiǎn)得到正確利用并傳達(dá)給元星球的投資者,那么該公司將長(zhǎng)期獲勝?!?/p>
沉指出,當(dāng)估值溢價(jià)超過運(yùn)營業(yè)績(jī)時(shí),可能會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性脆弱性。如果沒有可靠的收入或抵消收入,BTC價(jià)格的下跌可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)信心產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響。
“如果BTC價(jià)格下跌,相對(duì)于資產(chǎn)凈值溢價(jià)的股票估值可能會(huì)迅速壓縮……如果沒有強(qiáng)大的核心業(yè)務(wù)或可靠的現(xiàn)金流,就更難維持這一溢價(jià)或管理與融資相關(guān)的債務(wù)?!?/p>
他最后提醒說,早期的勢(shì)頭往往會(huì)招致模仿,但只有少數(shù)公司能夠維持如此依賴敘事曝光的模式。隨著時(shí)間的推移,執(zhí)行力成為區(qū)分因素。
“這樣的策略通常依賴于面向公眾的強(qiáng)烈聲音來保持投資者的注意力……最終,持久的公司可能是那些能夠?qū)⒈忍貛棚L(fēng)險(xiǎn)敞口與良好的基本面、資本紀(jì)律和跨周期適應(yīng)能力相結(jié)合的公司。”
到目前為止,Metaplanet的戰(zhàn)略受益于有利的宏觀和市場(chǎng)周期。未來的表現(xiàn)可能取決于它在條件不太支持時(shí)如何適應(yīng)。