隨著比特幣采礦業(yè)在減半后進入新篇章，HIVE Digital Technology正在采取一種有分寸、雄心勃勃的增長方法。

在這次采訪中，HIVE首席財務官Darcy Daubaras深入了解了該公司計劃如何在2025年底前將哈希率擴大到25 EH/s，同時堅持無債務理念并密切關注運營紀律。

多巴拉斯解釋了HIVE如何平衡速度與可持續(xù)發(fā)展。

有趣的是，HIVE的故事不僅僅是關于采礦。該公司還很早就進入了人工智能和高性能云服務領域，利用其綠色數據中心實現加密以外的多樣化，并建立長期的彈性。Daubaras解釋了比特幣（BTC）和計算之間的這種雙重關注如何使HIVE具有競爭優(yōu)勢，特別是在ESG問題和能源成本決定了采礦業(yè)的贏家和輸家的情況下。

對于投資者和行業(yè)觀察人士來說，這是一個難得的機會，可以一窺該行業(yè)最具前瞻性的公司之一如何為未來定位。

下面是與Darcy Daubaras的完整Q&A。

crypto.news：HIVE正在大規(guī)模擴展哈希率，目標是到2025年底達到25個EH/s。截至5月份，您已經達到了10 EH/s。您的目標仍然意味著容量進一步增加約2.5倍?？焖贁U大規(guī)模的最大執(zhí)行風險是什么？您如何應對這些挑戰(zhàn)以確保按時實現25個EH/s目標？

DD：擴展到25 EH/s是一個雄心勃勃的目標，但我們正堅定地走在正軌上。然而，如此規(guī)模的快速擴張自然會帶來執(zhí)行風險，包括全球供應鏈波動性、硬件物流和緊張的建設時間表。

我們通過嚴格的項目規(guī)劃、分階段部署和強有力的本地執(zhí)行相結合，積極管理這些風險。我們與值得信賴的供應商的合作伙伴關系以及我們在每個地點的本地存在，為我們在建設的每個階段提供了重要的可見性和控制。

例如，在巴拉圭，我們的業(yè)務由國家主席加布里埃爾·拉馬斯（Gabriel Lamas）領導，他是一位經驗豐富的電氣工程師，在整個拉丁美洲的大型基礎設施和能源項目方面擁有二十多年的經驗。在他的指導下，我們正在建設高性能水力數據中心，旨在實現長期可靠性、電網效率和可持續(xù)性。他對能源系統(tǒng)的深入了解確保了隨著我們在南美洲的擴張，我們不僅快速增長，而且具有精確性和韌性。

CN：考慮到您的“無債務”立場，擴大業(yè)務規(guī)模是否存在任何融資挑戰(zhàn)？如果需要，您會部署更多比特幣金庫或籌集資本，或者HIVE能否繼續(xù)通過運營現金流實現其目標？說到這里，您如何決定何時持有挖掘的BTC以及何時清算或將其用于企業(yè)需求？

DD：使用國庫中的比特幣為增長提供資金，為我們提供了靈活性，而不會產生債務;然而，這需要嚴格的時機和穩(wěn)健的國庫管理。鑒于比特幣的歷史波動性，我們對提供下行保護和潛在回購的交易結構持謹慎態(tài)度。我們只在BTC呈現明顯的、增值性增長時部署它。我們的目標始終是維護長期增長，同時負責任地為增值擴張?zhí)峁┵Y金。

CN：HIVE積極投資下一代采礦硬件，例如為您的船隊提供S21+ Hydro ASIC。我不打算假裝理解“引擎蓋下”發(fā)生了什么，但也許你可以解釋這些最先進的，水冷卻機器如何使蜂巢在性能或單位經濟方面的競爭對手的優(yōu)勢？這些工具是否足以滿足您的需求，或者您是否需要進一步探索內部優(yōu)化以提高效率和哈希率密度？

DD：S21+ Hydro ASIC代表了采礦效率的一次重大飛躍，我們已經將這項技術作為我們下一個增長階段的基石。水冷ASIC礦工因其卓越的能源效率和減少的環(huán)境影響而對環(huán)境負責。液體冷卻比傳統(tǒng)空氣系統(tǒng)需要更少的能源，從而降低了現場總功耗并提高了電力使用效率。這些系統(tǒng)還消除了高速風扇，減少了噪音污染，使其更適合社區(qū)融合。穩(wěn)定的熱環(huán)境延長了設備壽命，減少了電子浪費。此外，水冷裝置通常與水力發(fā)電等可再生能源搭配使用，進一步最大限度地減少碳足跡?？偠灾?，這些因素使水冷卻礦工成為負責任的比特幣采礦運營的更可持續(xù)的選擇。

在HIVE，我們將硬件視為等式的一部分。真正讓領導者脫穎而出的是部署、調整和管理硬件的方式，尤其是大規(guī)模的硬件。因此，我們開發(fā)了專有的硬件優(yōu)化，可以微調電壓和頻率設置，以使性能超出工廠規(guī)格，同時保持能源效率。

CN：HIVE報告2024財年毛營業(yè)利潤率約為35%。但自2024年減半以來，行業(yè)經濟明顯收緊，而網絡難度創(chuàng)歷史新高。話雖如此，您預計HIVE在未來幾個季度或整個財年的利潤率如何？

DD：所有市場周期的可持續(xù)發(fā)展是我們戰(zhàn)略的核心方面。以比特幣價格為12萬美元，我們的毛采礦利潤率約為65%，盈虧平衡哈希價格接近20美元。盡管如此，我們的團隊是業(yè)內最精簡的團隊之一，保持同行中最低的G & A費用，并且在資本配置方面嚴格遵守紀律。這種效率使我們的成本結構具有競爭力，即使比特幣跌破10萬美元，我們也能夠保持盈利。

中國：您向圖形處理器云服務或人工智能計算的多元化如何補充您的核心比特幣采礦業(yè)務，或者這只是一種自然的擴張？您是否認為HIVE的綠色數據中心最終會為更大比例的人工智能、機器學習或其他云工作負載提供服務，以對沖加密貨幣周期，從長遠來看，這能否成為HIVE的重要收入來源或競爭優(yōu)勢？

DD：我們進入高性能計算和人工智能云服務并不是一個支點。事實上，HIVE是第一個推出人工智能戰(zhàn)略的比特幣礦商，在以太坊轉型為股權證明后抓住了機會。我們很早就有意識地重新利用了我們的圖形處理器基礎設施，為企業(yè)、研究機構和其他關鍵任務用戶提供高性能、主權人工智能計算。

這種遠見正在得到回報，因為BUZZ高性能計算已經提前達到了收入里程碑。隨著人工智能和數據中心基礎設施日益成為國家安全優(yōu)先事項，我們看到了巨大的順風推動了對可信的綠色計算的需求。

這也是明智的風險管理。當加密貨幣市場疲軟時，人工智能計算需求仍然強勁。隨著時間的推移，我們希望我們的綠色數據中心能夠為區(qū)塊鏈和人工智能經濟提供動力。這種雙引擎為HIVE提供了可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，并提供了長期、多元化收入增長的途徑。

CN：您如何為比特幣市場潛在的低迷或意外沖擊做好準備？您是否利用任何對沖策略來防止價格波動，或者HIVE是否基本上完全暴露在比特幣中，并相信低成本和強勁的資產負債表將帶領您度過任何熊市？或者，你只是HODL并希望最好的結果？

DD：我們對比特幣網絡長期價值的信念是我們戰(zhàn)略的核心。然而，我們通過結構性優(yōu)勢來管理風險，如最低債務、低運營成本和靈活的資金管理。我們的艦隊被設計成紀律嚴明地承受經濟衰退。當BTC促進增長時，我們可能會將其貨幣化，但我們不是被迫的賣家。我們的理念很簡單：強大的資產負債表，高效的運營和長期的信念。

中國：整個比特幣采礦行業(yè)正在受到監(jiān)管機構、環(huán)保組織甚至擔心能源消耗和碳排放的投資者日益嚴格的ESG審查。我們看到一些司法管轄區(qū)考慮暫?；蚪共傻V（巴拉圭的辯論就是一個例子），礦工現在熱衷于證明他們的氣候信譽。在您看來，該行業(yè)是否采取了足夠的措施來解決這些問題？HIVE如何為改善比特幣采礦對環(huán)境影響的敘述做出貢獻？

DD：采礦業(yè)的ESG辯論是有效的，但往往缺乏細微差別。Hive一直是可再生能源優(yōu)先的礦工。自成立以來，我們在冰島、瑞典、加拿大和現在的巴拉圭優(yōu)先考慮綠色能源。我們相信，該行業(yè)必須以透明度、準確的排放數據和積極主動的電網集成來引領。我們還在努力改變敘事：比特幣采礦可以通過穩(wěn)定電網、將滯留電力貨幣化和支持當地社區(qū)為能源系統(tǒng)提供凈效益。在HIVE，我們通過行動和投資支持這一主張。

CN：您是否預計未來會出現洗牌，成本較高或杠桿率過高的礦商陷入困境，網絡增長放緩？像HIVE這樣的公司在這種情況下如何定位自己？您是否準備從潛在退出者手中奪取市場份額，甚至準備從陷入困境的礦工手中收購資產/設備？

DD：淘汰不僅是可能的，而且是健康的。減半后的格局將高效運營商與其他運營商區(qū)分開來，而HIVE處于獨特的優(yōu)勢地位，能夠從中受益。我們精益運營，避免杠桿效應，并使用可再生能源進行規(guī)模運營。如果不良資產進入市場，我們將是機會主義者，但前提是它們符合我們嚴格的投資回報率和ESG標準。這是一個彈性占主導地位的周期，這也是我們戰(zhàn)略的重點。

CN：HIVE如何進行選址和能源采購？通過巴拉圭的大型水電項目，您似乎已經鎖定了相對低成本的可再生電力。您是否正在尋找其他擁有廉價電力的地區(qū)以進行未來擴張，或者您是否認為當前的組合已經提供了足夠有競爭力的能源成本概況？

DD：能源在采礦業(yè)中至關重要，我們對司法管轄區(qū)的評估非常準確。我們尋求低成本可再生能源、監(jiān)管穩(wěn)定性和電網可靠性。巴拉圭符合所有這些標準以及更多標準，這就是為什么它現在成為我們全球艦隊的重要組成部分。然而，我們不會在這里暫停。我們正在積極探索進一步的機會，因為多元化有助于我們減輕地緣政治和運營風險，同時確保長期低成本能源。

中國：有趣的是，作為上一個問題的后續(xù)，如果巴拉圭是您運營的理想地點，為什么不將您的運營100%基地放在那里呢？地理多元化到底有什么好處？

DD：巴拉圭政治穩(wěn)定，水力發(fā)電豐富，這就是我們選擇在那里投資的原因。然而，與任何司法管轄區(qū)一樣，風險也存在。其中包括監(jiān)管變化、電網基礎設施的限制和區(qū)域貿易動態(tài)。我們與政府建立了牢固的關系，并與當地公用事業(yè)公司密切合作，以確保一致。通過投資電網升級和培養(yǎng)當地人才，我們正在幫助我們的運營建立長期彈性。盡管如此，我們的目標是全球復原力;雖然巴拉圭是我們的旗艦，但我們的行動手冊仍然是多地點和多國的。

CN：一些投資者主要將（微觀）策略視為比特幣風險敞口的代理，而不是軟件公司。鑒于HIVE的資產負債表上還持有BTC，并且現在運營數據中心和高性能計算業(yè)務，您希望投資者如何看待HIVE？您基本上是礦工、數字資產基礎設施投資者還是事實上的比特幣ETF？您是否覺得有必要將自己營銷為一個更平衡的替代方案，以取代Strategy的“無限金錢故障”聲譽？

DD：HIVE是一家新型比特幣基礎設施公司。早在最新一波比特幣企業(yè)采用者之前，HIVE就成為第一家在資產負債表上持有BTC的上市公司。在許多方面，我們幫助定義了比特幣金庫模型。

然而，我們不僅僅是哈希率故事或BTC代理。我們正在構建可再生能源數字基礎設施，具有兩個不同、互補的貨幣化層：比特幣采礦和高性能計算。將我們視為一家在區(qū)塊鏈和人工智能交匯處運營的綠色數據中心企業(yè)。

與專注于短期季度的公司不同，HIVE致力于在未來幾十年內建設可持續(xù)的基礎設施。我們正在創(chuàng)造長期的金融和數字主權，同時為投資者提供去中心化網絡和支持下一代創(chuàng)新的計算層的多元化投資。

中國：您認為礦業(yè)公司和Strategy等重債公司之間有戰(zhàn)略合作（或直接收購）的空間嗎？Strategy是否與您聯系進行任何討論？或者，比特幣生態(tài)系統(tǒng)的對立雙方是否存在根本性的差異，無法創(chuàng)造任何協(xié)同效應？

DD：我們尊重Strategy作為以財務為重點的BTC工具所打造的東西，但我們的模型有根本不同。作為傳統(tǒng)的比特幣礦工，我們與Strategy的不同之處在于，我們通過高性能計算基礎設施保護網絡來生成比特幣。我們的業(yè)務模式依賴于運營效率和能源戰(zhàn)略。相比之下，Strategy是一家將比特幣作為國庫資產持有的軟件公司。他們通過購買而不是生產來獲得曝光。雖然這兩種模式都受益于比特幣升值，但礦工積極為生態(tài)系統(tǒng)做出貢獻，而Strategy主要是戰(zhàn)略投資者。雖然迄今為止我們尚未與他們進行直接討論，但如果戰(zhàn)略合作伙伴關系為股東創(chuàng)造價值并符合我們的運營紀律精神，我們始終愿意探索戰(zhàn)略合作伙伴關系。